Куда вкладывать деньги

По прогнозам специалистов, в 2005 году рубль будет укрепляться. Однако реальную доходность по вкладам можно будет получить разместив деньги на длинный срок (1-2 года). В этой связи получат развитие альтернативные направления частных инвестиций: паи паевых инвестиционных фондов (ПИФов), металлические счета, а также инвестиции в «вечные ценности» (предметы искусства и антиквариата) и недвижимость.

Инфляция и курс рубля

По прогнозу Минэкономразвития РФ и Минфина РФ, в 2005 году инфляция не превысит 8,5%. Повышение реального эффективного курса рубля в 2005 году, по мнению Центробанка, не должно быть более 8%. При менее благоприятной внешнеэкономической конъюнктуре реальный эффективный курс рубля может остаться практически неизменным. Банковские специалисты отмечают, что соотношение рубль/евро и рубль/доллар во многом будет зависеть от ситуации на мировом валютном рынке и от изменения курса евро/доллар.

В то же время эксперты сомневаются в том, что правительству удастся удержать инфляцию в прогнозируемых рамках. Директор департамента розничного бизнеса Гута-Банка Лидия Герцена: «Подводя итоги года, нужно отметить, что темпы инфляции не снижаются, и, скорее всего, эта тенденция продолжится и в будущем году: прогнозируемые темпы роста инфляции будут превышены». Аналитик инвестиционного департамента МДМ-Банка Сергей Резник также полагает, что правительственный прогноз по инфляции на 2005 год (8,5%) является несколько оптимистическим: `Инфляция снизится не столь значительно - возможно, до 9,5%. Я полагаю, что Центробанк сможет удержать укрепление реального эффективного курса рубля в рамках 4-7% за год`. Начальник управления развития розничного бизнеса ОРГРЭСБАНКа Альберт Звездочкин отмечает, что курс рубля немного понизится по отношению к доллару в 2005 году, что будет связано с восстановлением позиций последнего на мировых рынках.

По прогнозам НОМОС-Банка, средний курс рубля к доллару в 2005 году составит 29 рублей за доллар, а рубля к евро - 36,25 рубля за евро. «Номинальному укреплению рубля помимо динамики пар мировых валют будет препятствовать политика Банка России, направленная на недопущение опасного для экспортеров чрезмерного укрепления реального эффективного курса рубля`, - сказал начальник аналитического управления НОМОС-Банка Илья Бучковский.

В свою очередь начальник управления розничных операций банка «Возрождение» Евгений Дмитриев полагает, что до тех пор пока цены на нефть остаются достаточно высокими и приток нефтедолларов насыщает рынок, укрепления доллара по отношению к рублю, скорее всего, не произойдет. `Что касается евро, то, на наш взгляд, в 2005 году ситуация сильно не изменится`, - добавил специалист.

В какой валюте стоит размещать сбережения в 2005 году

Как отмечают аналитики, снижение инфляции в 2005 году может привести к снижению ставок банками по вкладам в рублях. Евгений Дмитриев рассказал ГАЗЕТЕ: «Снижение уровня инфляции зачастую сопровождается снижением ставки рефинансирования, а это неизменно повлечет снижение процентов по вкладам в рублях. Однако в случае сохранения в 2005 году нынешней конъюнктуры рынка наиболее доходными останутся долгосрочные вклады в рублях». Реальная доходность вкладов в долларах и евро будет зависеть еще и от изменения курса рубля к этим валютам. Начальник отдела розничных продуктов Международного промышленного банка Алексей Кравец рассказал ГАЗЕТЕ: «В начале следующего года ослабление доллара, скорее всего, продолжится, хотя и не такими быстрыми темпами, как прошедшей осенью. На этом фоне ставки по долларовым депозитам, отстающие от ставок по рублевым вкладам на 3-4% годовых, делают их не самым лучшим инструментом для вложений. Укрепление национальной валюты ведет к сближению ставок по рублевым и долларовым депозитам, причем за счет снижения ставок по вкладам в рублях. При такой тенденции оптимальным является открытие рублевых вкладов на срок от одного года. Что касается вкладов в евро, то ставки по ним остаются самыми низкими, а учитывая неочевидную динамику котировок рубль/евро, депозиты в евровалюте можно рассматривать как довольно рискованный способ вложения средств». Альберт Звездочкин считает, что `курс доллара должен немного повыситься по отношению к евро, поэтому доходность долларовых вкладов может вырасти`.

В то же время в следующем году тезис о том, что хранить средства нужно в той валюте, в которой вы их тратите, останется актуальным. Так, начальник управления банковских продуктов и технологий банка «Московский капитал» Алексей Гаранов отмечает: «Сегодня наиболее выгодными, на мой взгляд, являются рублевые депозиты: процентные ставки наиболее привлекательны, а соотношение риск/доходность наилучшее. Подобная ситуация сохранится и в 2005 году. Однако мы рекомендуем хранить сбережения в той валюте, которую частный вкладчик собирается использовать в дальнейшем».

Многие банковские специалисты по-прежнему советуют частным лицам распределять свои сбережения по нескольким валютам, чтобы застраховать свои валютные риски. Так, Сергей Резник полагает, что «есть два оптимальных варианта распределения сбережений частного лица по валютам: первый - распределить между долларом и евро (50% на 50%), второй (для тех, кто верит в сильный рубль) - разместить свои средства в рубли, доллары и евро в равных долях». Лидия Герцена считает, что соотношение между валютами исходя из сегодняшних тенденций может быть примерно следующим: 60% - в рублях, 25% - в долларах и 15% - в евро, а оптимальными по срокам для размещения денежных средств и получению дохода являются вклады от 6 месяцев до 1 года.

Практически все банковские специалисты считают: в следующем году не стоит хранить средства в наличной валюте. Алексей Кравец полагает, что хранить наличные `неразумно и несовременно еще и потому, что они обесцениваются`.

Альтернативные вложения Учитывая, что в 2005 году вклады, скорее всего, будут инструментом не преумножения, а сбережения средств, для получения реального дохода частные инвесторы будут искать альтернативные пути вложений.

Самой реальной альтернативой банковским вкладам, по мнению большинства аналитиков, в 2005 году станут паи ПИФов. По мнению Алексея Гаранова, в следующем году будут активно развиваться ПИФы и общие фонды банковского управления (ОФБУ), так как на сегодняшний день они предлагают достаточно выгодное соотношение риск/доходность.

Генеральный директор УК «Монтес Аури» Сергей Стукалов полагает, что основным фактором, который может поднять рынок ПИФов в 2005 году, будет рост рынка акций: «Если рост произойдет, ПИФы покажут увеличение стоимости пая, значительно превышающую ставки по депозитам, что вызовет приток новых клиентов на рынок ПИФов. Падение рынка, соответственно, будет мешать развитию рынка ПИФов». Руководитель дирекции по оценке инвестиционных рисков УК «Уралсиб» Владимир Мальханов полагает, что активному развитию рынка коллективных инвестиций будет способствовать продвижение ПИФов в регионы России, развитие новых технологий продаж паев через системы интернет-трейдинга, брокеров. «Задача управляющей компании сделать ПИФы доступными инвесторам, превратив паевые фонды в массовый инвестиционный продукт. С точки зрения управления ПИФами будет совершенствоваться стратегия работы управляющего на падающем рынке, защита пайщиков: внесение изменений в нормативы по составу и структуре активов фонда», - пояснил ГАЗЕТЕ Владимир Мальханов. Генеральный директор управляющей компании «КИТ» Владимир Кириллов отмечает, что рынок коллективных инвестиций, как и в 2004 году, будет расти в объемах в основном за счет крупных закрытых фондов; в то же время замедлится рост количества розничных управляющих компаний и ПИФов, рынок станет более конкурентным.

Генеральный директор УК `КапиталЪ` Алексей Шкрапкин считает, что «в следующем году наиболее активно будут развиваться сектора открытых паевых фондов (за счет большого числа частных инвесторов), а также закрытых паевых фондов, в частности фондов недвижимости. Генеральный директор УК «РЕГИОН Девелопмент» Павел Зюбин отмечает, что в связи с изменениями в законодательстве пайщики ЗПИФов недвижимости смогут инвестировать в уже готовую коммерческую недвижимость, а при решении вопроса об уплате НДС можно ожидать взрывного увеличения числа фондов, где объектами инвестирования станет коммерческая недвижимость.

Наиболее доступными для инвестиций частных лиц, по мнению большинства специалистов, в 2005 году будут открытые ПИФы акций и облигаций. Алексей Шкрапкин рассказал Газете: `Открытые ПИФы предусматривают простоту оформления заявки на покупку, возможность быстрого погашения имеющихся паев, регулярного раскрытия информации о текущей стоимости пая и структуре инвестиционного портфеля фонда. Если выбирать среди финансовых инструментов, то посоветую вкладчикам присмотреться к ПИФам акций, желательно инвестирующим не в так называемые `голубые фишки`, а из числа компаний, размещающих активы в акции `второго эшелона`, либо акций компаний с меньшей капитализацией. `Голубые фишки` сейчас показывают худшую динамику, чем акции компаний с меньшей капитализацией, и полагаю, что в 2005 году тенденция сохранится`. Илья Бучковский считает, что оптимальное соотношение риска и доходности предоставят смешанные ПИФы, вкладывающие как в облигации, так и в акции. Сергей Стукалов также считает, что открытые ПИФы акций и облигаций более привлекательны для частных лиц в силу их ориентации на розничных клиентов и наиболее доступных для понимания инвестиционных стратегий: «Традиционно потенциально более доходными считаются фонды акций, однако риски потери стоимости здесь значительно выше. В этой связи я бы рекомендовал более пристальное внимание обратить на фонды облигаций - на длительных интервалах времени доходности ПИФов акций и облигаций практически сравниваются, а риски инвестирования в них значительно ниже». Владимир Мальханов отмечает, что все ПИФы создаются как инструмент привлечения широкого круга частных инвесторов, но, на его взгляд, с учетом повышенных политических рисков рынок акций в России имеет пока ограниченный потенциал роста, поэтому наиболее интересными следует признать смешанные и облигационные ПИФы, которые при грамотной политике управляющей компании (сильная диверсификация портфеля высокодоходных облигаций) могут нести в себе большую доходность и меньшие риски по сравнению с депозитами. Владимир Кириллов отмечает, что многие управляющие компании стараются сейчас повысить доступность фондов для частных инвесторов, снижая минимальную сумму инвестиций, размеры скидок и надбавок и увеличивая число точек продаж. «Все это приводит к тому, что не только в столицах, но и в большинстве крупных городов, в регионах у людей есть большой выбор ПИФов с минимальной суммой инвестиций в несколько тысяч рублей и низкими дополнительными расходами. Имея такой выбор, окончательное решение в пользу тех или иных ПИФов инвестор может принять исходя из объема и срока инвестирования и собственной склонности к риску», - добавил специалист.

В драгметаллы

Другой альтернативой банковским вкладам могут стать инвестиции в драгоценные металлы. Начальник отдела операций с драгоценными металлами и камнями банка «Московский капитал» Дмитрий Дмитриев: «По поводу прогноза цены на золото на 2005 год аналитики расходятся во мнениях. Предполагается как рост цены, так и ее падение. Большинство аналитиков считают, что курс доллара является главным фактором для формирования цены на золото. Цена на золото понизится, если курс доллара будет расти в следующем году. С другой стороны, опасная ситуация, связанная с международным терроризмом, укрепят позиции золота. В связи с этим можно полагать, что по оптимистическим прогнозам цена на золото в 2005 году может составить около 470 долларов за унцию, по пессимистическим - опустится до уровня 380 долларов за унцию». Начальник управления казначейских операций Международного промышленного банка Вячеслав Томашевский: «Соотношение американского доллара с другими основными мировыми валютами и в будущем году будет оказывать сильное влияние на цены драгоценных металлов. В целом я не ожидаю в 2005 году резкого изменения цен на эти активы. Золото будет колебаться в пределах 400-480 долларов за тройскую унцию. Эффективность вложений в золото, как и в любой другой актив, можно адекватно оценить, учитывая одновременно процентные изменения текущих цен и его ликвидность. К сожалению, ликвидность золота, серебра и изделий из них в нашей стране нельзя назвать высокой. При покупке слитков необходимо платить НДС, а продать их можно лишь по цене металла, да и то непросто. Таким образом, сальдо на сегодняшний день - минус 18% (ставка НДС) - не в пользу инвестора. Памятные монеты также подлежат обложению НДС, однако могут представлять собой определенную нумизматическую ценность.

Все большую популярность приобретает использование металлических счетов в коммерческих банках: это позволяет клиентам «поучаствовать» в росте цен на металлы, избегая при этом уплаты НДС и рисков, присущих работе с наличными активами; но количество банков, предоставляющих данную услугу, также весьма ограничено. В целом не стоит рассматривать драгметаллы как спекулятивный актив: срок инвестиций в них - несколько лет и удачного момента для их приобретения или реализации порой надо дожидаться достаточно долго». В любом случае, как отмечают специалисты, снизить инвестиционные риски вложений в драгоценные металлы позволит, как и в случае с валютами, распределение вложений между несколькими металлами.

Однако банковские специалисты отмечают, что у каждой альтернативы, будь то паи ПИФов, наличная валюта или драгоценные металлы, есть свои плюсы и минусы, о которых не стоит забывать, диверсифицируя свои вложения. Так, Алексей Кравец считает: «Вложения в ПИФы достаточно рискованны, потому что они позволяют не только получить существенный доход, но и понести значительные убытки. Что касается драгметаллов, то обращать на них внимание имеет смысл только в случае размещения средств на несколько лет», - отметил специалист. Евгений Дмитриев полагает, что паи, слитки драгметаллов, металлические счета могут принести больший доход, чем вклады, но при условии активного управления ими.

Приобретение «вечных» ценностей Наряду с традиционными банковскими и финансовыми направлениями инвестиций в уходящем году внимание российских инвесторов привлекали вложения в «вечные ценности» - предметы искусства и антиквариата. Об этом свидетельствуют объемы торгов на «русских аукционах» международных аукционных домов Sotheby"s и Christie"s - за 2004 год продано предметов русского искусства на сумму примерно 80 млн. долларов. Эксперты полагают, что в 2005 году интерес частных российских инвесторов к предметам искусства и антиквариата не снизится, а значит, цены на них будут расти.

Заместитель директора антикварного объединения «Магнум Арс» Игорь Кернер: «В следующем году тенденция роста цен на русское искусство сохранится. Это объясняется тем, что спрос, в первую очередь на высококачественные художественные произведения, явно превосходит предложение. Это значит, что цены будут расти».

Президент аукционного дома `Гелос` Олег Стецюра: «Спрос на русскую классическую живопись постоянно возрастает, что вдвойне справедливо для внутреннего рынка. Сильно растут в цене предметы, связанные с историческими личностями и событиями, например фотографии особ русской императорской семьи. Эксперты отмечают удобство и эффективность вложений в старинные монеты. Выбирая направление инвестиций в предметы искусства, нужно понимать, что в любой области антиквариата, будь то фарфор, мебель, бронза, ювелирные изделия, старинные книги, русские иконы, можно подобрать привлекательные для вложения средств предметы. Это должны быть эксклюзивные, оригинальные работы известных мастеров в хорошем состоянии, подлинность которых подтверждается соответствующими экспертными заключениями соответствующих специалистов. Хорошо, если известен также провенанс - происхождение предмета, прослеживающее по возможности его путь от мастера до последнего владельца». Что касается эффективности инвестиций в «вечные ценности», то, по мнению экспертов, здесь необходимо учитывать сразу несколько факторов. Игорь Кернер: «Говоря об эффективности вложений в искусство, я бы отделил рынок живописи от рынка прочего антиквариата. Конечно, цены растут на все, но больше всего на художественные произведения, авторскую живопись. Однако и по эффективности вложений живопись также необходимо дифференцировать. Наиболее перспективным для инвестиций частных лиц является приобретение произведений русских классиков до начала ХХ века: картины русских передвижников и маринистов. Цены на русскую классическую живопись с 1994 по 2003 год выросли в 30-35 раз, на западноевропейскую - в 18-20 раз. Можно дифференцировать рост цен на живопись и по тому, что изображено на картине. Например, пейзаж - более рентабельное вложение, чем жанровая живопись: цены на пейзажи растут быстрее. Цены на портреты растут еще меньше, чем на жанровую живопись. Цены на другие предметы антиквариата (скульптура, книги, оружие, коллекционные вина) растут не так быстро, как на живопись. На нашем рынке появился интерес к западной живописи, и в последние 3-4 года в России стали появляться картины западноевропейских авторов, но цены на них гораздо ниже (в 8-10 раз), чем на такого же класса русские картины. Однако последнее время и здесь появилась тенденция к росту цен».

Олег Стецюра в свою очередь считает, что интересный пласт для частного инвестора представляет собой современная живопись, которой немногим меньше 50 лет, то есть «законного антикварного» возраста: «Так как эти художники еще малоизвестны, то и их произведения сейчас относятся не к самой дорогостоящей категории. Тем не менее работы русских художников второй половины ХХ века отличаются высоким качеством живописи, оригинальным стилем и самостоятельной художественной ценностью. Можно ожидать, что у этой живописи имеется огромный ценовой потенциал. Еще одно преимущество: эти предметы не являются антиквариатом и их разрешено свободно вывозить из страны».

Инвестируя в искусство, необходимо понимать, что на большие вложения последует и большая отдача. «Если говорить о сроках, то при отсутствии обстоятельств, когда необходимо в ускоренном порядке высвободить средства, в качестве времени инвестирования целесообразно рассматривать период более 2 лет. При правильном подходе это обеспечит прирост в размере 20-30% годовых», - полагает Олег Стецюра. Тем, кто собирается инвестировать в предметы искусства и антиквариата в следующем году, Игорь Кернер рекомендует обращаться за экспертизой картин и антиквариата к профессионалам и в крупные музеи, такие как Третьяковская галерея, Русский музей, Пушкинский музей (по вопросам живописи), Музей декоративно-прикладного искусства (по вопросам прикладного искусства), Исторический музей (по вопросам портретной живописи).

Стоит ли вкладывать в недвижимость

Эксперты рынка недвижимости не пришли к единому мнению по поводу ценовой динамики в следующем году.

Сторонники теории роста цен приводят в качестве аргументов высокий спрос на квадратные метры, бегство от доллара и развитие системы ипотечного кредитования. Руководитель комплекса архитектуры, строительства, развития и реконструкции города Владимир Ресин недавно заявил, что он не верит в снижение цен на жилье в будущем году, а мэр Москвы Юрий Лужков подчеркнул, что городские власти не могут управлять ценами на жилье.

Некоторые уверены, что рынок жилья ждет стагнация. По мнению руководителя информационного портала «Индикаторы рынка недвижимости» (IRN.ru) Олега Репченко, `причин для заметного роста цен, на уровне прошлых лет, уже нет, при отсутствии негативных форс-мажорных факторов можно ожидать прироста цен в пределах 10%, но нельзя исключить и возможность отката на 10-15%».

Но даже несмотря на замедление темпов роста цен на квартиры в Москве, столичная недвижимость по-прежнему остается доходным финансовым инструментом: правда, придется смириться с тем, что заработать удастся меньше, чем в прошлые годы, и не во всех сегментах.

Стабильный рост цен и, как следствие, высокая доходность гарантированы в секторе элитного жилья. Выгодно вкладывать деньги и на этапе строительства (если строительством занимается крупная компания, не слишком зависящая от кредитных средств). По словам Олега Репченко, сегодня рынок недвижимости - фьючерсный. `Если несколько лет назад продавались в основном квартиры в готовых или почти готовых домах, то теперь в большинстве случаев люди покупают лишь право требования квартиры или инвестиционную долю в домах, которые только еще должны быть построены в некой перспективе. Но фьючерсный рынок может эффективно функционировать только в условиях стабильности`, - говорит он.

Антон Филатов, Анна Санькова